Итоги выступления Пауэлла 17 мая

Глава ФРС США Джером Пауэлл вчера заявил, что регулятор готов задействовать "более агрессивные" шаги для снижения инфляции в стране, включая дальнейшее повышение процентной ставки.

Напомним, в апреле потребительские цены выросли на 8,3% (г/г), и, хотя в годовом исчислении инфляция несколько снизилась, ценовое давление остается высоким.

Основное из выступления:

Если ситуация не улучшится, члены регулятора могут проголосовать за повышение ключевой ставки на 0,5 п.п. на каждом из предстоящих двух заседаний.

ФРС больше не может просто надеяться, что проблемы с поставками улучшатся и помогут инфляции снизиться. Вместо этого он должен действовать на опережение, пытаясь сдержать цены путем охлаждения экономики.

Инфляция 8,3% при таргете 2%.

Вот это «действовать на опережение»… Вот это я понимаю!

Ладно, шутки шутками. Если серьезно, то мы видим, что Пауэлл начал осознавать: пора взять ответственность. Произошла очень и очень важная точка. ФРС намерена действовать.

Подумайте – сколько будет стоить обслуживание долга? По данным Казначейства США, в 2021 финансовом году сумма процентов, выплаченных по государственному долгу, составила $562 млрд. По мере ужесточения ДКП, процентная ставка, выплачиваемая по вновь выпущенным казначейским ценным бумагам, будет только расти.

В прошлом году Бюджетное управление Конгресса США (CBO) прогнозировало, что ежегодные чистые процентные расходы вырастут почти в три раза за период с 2022 по 2031 гг, увеличившись с $306 млрд до $910 млрд. Однако инфляция оказалась намного выше прогнозов CBO, а ФРС повышает процентные ставки раньше, чем агентство прогнозировало в прошлом году, поэтому расходы могут расти даже быстрее, чем ожидалось.

Согласно последним прогнозам CBO, процентные платежи составят около $60 трлн в течение следующих 30 лет и к 2050 г. составят почти половину всех федеральных доходов. По прогнозам, к 2051 г. процентные расходы будут более чем в три раза превышать расходы федерального правительства на НИОКР, инфраструктуру и образование, вместе взятые.

Дефицит федерального бюджета в 2022 финансовом году составит $1,15 трлн. Но при доходности 10-летних казначейских облигаций на уровне 3% дефицит вырастет до $1,22 трлн. Аналогичным образом, дефицит увеличится на $216 млрд в 2023 финансовом году и на $297 млрд в 2024 г.

Одним словом, нельзя просто взять и повысить ставку, чтобы сдержать инфляцию. Вырастут ставки повсюду: и по кредитам для населения и бизнеса, и по американскому госдолгу. Также высокие ставки очень неблагоприятны для рынка акций, который так сильно отрос во время пандемии. Никому не хочется делать дорогим привлечение денег и за счет этого вредить экономическому росту. Тем не менее, Пауэлл начинает говорить, что ФРС готова бороться. А это увеличивает и вероятность рецессии, и коррекции.

А что рынки?

Вроде, должны были испугаться?

А в итоге... как-то вот не особенно. S&P 500 по итогам дня вырос на 2,02%, DJ – на 1,34%. Nasdaq – почти на 3%. Мы видели, что во время выступления Пауэла, около 21:00 МСК, рынки качнулись вниз, но в итоге сессия завершилась бодрым ростом. По-видимому, участники рынка решили, что многое уже заложено в ценах.

Правда, фьючерсы сегодня торгуются в слабо отрицательной зоне, но это – вполне здоровая техническая реакция после вчерашнего роста.

Индекс DXY – стоимость доллара по отношению к другим валютам – немного снизился. Некритично, но тем не менее – толерантность к риску сохраняется. Основным пострадавшим от речи Пауэлла было золото, где игроки испугались решительных мер от ФРС – и там мы наблюдали продажи. Судя по всему, итоги вчерашнего выступления и торговой сессии свидетельствуют о том, что положительная коррекция рынка некоторое время продолжится.

Тем временем, в портфеле «Агрессивный» сервиса по подписке нас продолжают радовать реактивные инструменты типа ProShares UltraPro Russell2000 (URTY US) – тройной ETN на движение индекса Russel 2000. Покупали бумаги в расчете на отскок рынка. Вчера показал рост сразу 9,49%.

подключиться к сервису