Обзор компаний металлургического сектор и макроэкономический прогноз

Обзор по металлургическому сектору

По итогам проведенного опроса с большим отрывом победили сталевары, поэтому давайте разбираться в ситуации на сталелитейном рынке и искать фаворитов в секторе.

Макропрогноз по рынку стали

Согласно прогнозу Всемирной ассоциации стали, мировой спрос на сталь в 2023 году увеличится на 2,3% до 1,822 млрд тонн, а в следующем году - на 1,7%, до 1,854 млрд тонн. Однако сохраняющаяся инфляция и высокие процентные ставки во многих странах могут ограничить восстановление спроса на сталь.

В России потребление стали сократится в этом году на 5%, до 39,6 млн тонн, а в 2024 году ожидается дальнейшее снижение на 7%, до 36,9 млн тонн. В целом по РФ, странам СНГ и на Украине совокупный спрос на сталь в 2023 году упадет на 3,5%, до 51,5 млн тонн, а в 2024 году - на 4,3%, до 49,3 млн тонн. Однако ожидается рост спроса на сталь в странах ЕС, США, Мексике, Канаде и на Ближнем Востоке в ближайшие годы.

Как дела с металлургической отраслью в России

Что с отраслью в России?

Позитивный прогноз для сталелитейных и угольных компаний связан с возобновляющимся ростом экономики Китая и ожидаемым повышением внутренних цен. Дополнительным драйвером для роста металлургов является девальвация рубля с начала года. 

На российском рынке ММК #MAGN, Северсталь #CHMF, НЛМК #NLMK и Мечел #MTLR являются основными представителями отрасли. Для начала сравним их по мультипликаторам:

• ММК P/E 1,8  P/S 0,5

• Северсталь P/E 2,5 P/S 0,9

• НЛМК P/E 1,8 P/S 0,6

• Мечел P/E 1,3 P/S 0,3

Средние по сектору металлургии: P/E 3,8 P/S 1,4

Акции Мечел

За последний год лучшую динамику показали акции Мечела, прибавившие более 60%. ММК и Северсталь только вернулись к ценам, которые были год назад. НЛМК все еще на 10% дешевле. С начала 2023 года лучшая динамика у Мечела (+79%), ММК и НЛМК выросли на чуть более 20%, Северсталь отстает с результатом +13%. Динамика акций

Несмотря на значительный рост, акции Мечела #MTLR все еще остаются дешевле конкурентов по отрасли. Компания  улучшила свои финансовые показатели в последние годы, но ситуация с высокой долговой нагрузкой давит на инвестиционную привлекательности компании. Мечел вряд ли вернется к дивидендным выплатам в ближайшем будущем, поскольку, вероятно, будет уделять основное внимание снижению долга и инвестпрограмме.

Акции MTLR

#MTLR продолжает сокращать долг, основываясь на расширении угольного сегмента, что должно стать катализатором для акций. Стальной сегмент также выглядит стабильно благодаря акценту на внутренний рынок и демонстрирует хорошую динамику на фоне предстоящего строительного сезона.

Основные драйверы роста включают рост поставок коксующегося угля, снижение долга и сохранение длительного периода роста цен в РФ.

Ключевой риск заключается в снижении цен на уголь. 

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании и держим их в стратегиях на российский рынок. В следующих частях разберем остальные компании из сектора черной металлургии.