Анализ крупнейших нефтяных компаний на апрель 2023

Средняя цена на российскую нефть Urals с 15 марта по 14 апреля составила 51,15 долл./барр. Дисконт Urals относительно Brent сократился до минимума (28,7 долл./барр.) с начала декабря 2022 года. Цены на нефть сорта ВСТО выше «потолка» и имеют минимальные дисконты относительно Brent (8-10 долл./барр.).

На прошлой неделе экспорт нефти из России вернулся к средним уровням после падения в конце марта. Отгрузки нефти из российских портов составили 3,4 млн баррелей в день, что соответствует 4-недельному среднему показателю. Большая часть экспорта, около 3,1 млн баррелей в день, направляется в Индию и Китай.

Высокие цены в совокупности со стабильными поставками позитивно влияют на российских нефтяников. Мы сохраняем позитивный взгляд на сектор. Сравним крупнейших нефтяников по мультипликаторам:

• Роснефть #ROSN P/E 3,8 P/S 0,4
• Лукойл #LKOH P/E 5,3 P/S 0,3
• Газпромнефть #SIBN P/E 4,2 P/S 0,7
• Татнефть #TATN P/E 7,2 P/S 1,2
• Сургутнефтегаз #SNGS P/E 1,9 P/S 0,4

Средние по сектору P/E 4,4 P/S 0,9

Традиционно наиболее "дешевым" по мультипликаторам выглядит #SNGS, но это связано с особенностью компании и значительным валютным запасом на балансе. Из-за ослабления рубля префы Сургута могут порадовать дивидендами. Но компания непрозрачна и до сих пор у инвесторов нет понимания как санкции повлияли на ее долларовую подушку.

Роснефть #ROSN выглядит дешевле конкурентов и среднерыночных оценок. Компания недавно отчиталась за 2022г. по МСФО, согласно отчету итоговые дивиденды могут составить около 18 рублей (4,5%) в дополнение к ранее выплаченным 20,39 руб. 

За последние 12 месяцев лучшую динамику показали Газпромнефть и Татнефть, в то время как аутсайдерами оказались бумаги Роснефти. Мы считаем, что эта разница сократится после объявления финальных дивидендов. Ближайшие цели роста находятся в диапазоне 410 рублей. Держим бумаги в своих инвестиционных портфелях.

Кого из нефтяников вы держите в своих портфелях?