Российские облигации

Несколько слов насчет рынка российских облигаций

Очень часто получаю обращения: что можно купить, чтобы спокойно сидеть до погашения, не дергаться и иметь нормальную доходность

Друзья! Для начала нужно разобраться, что такое «нормальная» доходность. Это 7% годовых? 10%

Кто знает, какая будет инфляция в ближайшие годы. Наверно, низкая. «Ну а что, если нет» – как поет Семен Слепаков? Хотя, учитывая шикарный уровень доходов населения, вряд ли этот зверь сильно разгуляется на воле

Если предположить, что в ближайшее пару лет инфляция не превысит 3-4% в год, то любая облигация, дающая сегодня процентов 6-8% годовых, это уже неплохо

Хотел отметить белорусский Евроторг. Компания совсем недавно разместила на рынке свои облигации, предложив ставку купона 9,45% годовых на 5 лет (на Мосбирже облигации называются Ритейл-Бел Финанс ISIN RU000A101QF7)

А что это такое, спросите вы? Имя действительно не на слуху в России. Евроторг – крупнейшая сеть продуктовых магазинов Белоруссии. Как в России X5, например. Конечно, масштабы его поменьше в разы. Белоруссия страна относительно небольшая, но значимость такой компании для нее очень велика

Выручка Евроторга в 2019 году составила свыше $2 млрд долларов. Активы компании – около $1,3 млрд. на конец 2019. На конец первого квартала 2020 Евроторг управлял 872 магазинами. За год количество магазинов увеличилось на 71. Рост почти на 9%

Во многом именно этим объясняется низкая чистая рентабельность компании – она еще находится в инвестиционном цикле, хотя уже является крупнейшим продуктовым ритейлером Белоруссии

Что с долговой нагрузкой? Финансовый долг в активах занимает около 46% на конец 2029 года. Финансовый долг/EBITDA – 2,76. Далеко от показателей угрожающих держателям облигаций. Почти весь долг долгосрочный

А что с юридическими рисками? Можно ли покупать облигации другой страны, в которой, как бы помягче выразиться, нет развитого финансового рынка?