2019.12.16 в 04:24
Читать 4 мин.

Возможная сделка по поглощению компании «Владивостокский морской торговый порт» (ВМПТ)

Возможная сделка по поглощению компании «Владивостокский морской торговый порт» (ВМПТ).

Основной актив «ДВМП» – Стратегический актив, которым в настоящее время владеют братья Магомедовы. Не исключаю, что ситуация поменяется уже в обозримом будущем.

Государство стремится контролировать стратегические объекты, поэтому приход госкомпании либо большого стратега в партнерстве с государством, по моему мнению, – дело времени.

Кто может стать покупателем?

▪️DP World в сотрудничестве с РФПИ (DP проявлял предметный интерес ранее, в 2017 г., и сейчас, по некоторым данным, компания активизировалась);

▪️Корпорация Ростех; 3) крупные предприниматели, приближенные к власти.
Оценка компании. В 2017 г. DP World оценила «ДВМП» в $650 млн, что соответствует мультипликатору EV/EBITDA около 3,5х (по EBITDA за 2017 г.) или 14 руб. за акцию.

В 2019 г., по моим прогнозам, EBITDA компании составит около $220 млн.
Если оценить «ДВМП» по мультипликатору 2017 г., то стоимость компании может составить порядка $785 млн или около 17 рублей за акцию.

Не берусь утверждать, что сделка, кто бы ни был покупателем, пройдет по такой оценке. Это просто мое предположение, основанное на данных компании и прогнозах.

Речь может идти о покупке около 94% компании.
Таким образом, высока вероятность, что, сосредоточив у себя 95% акций, основной акционер сделает обязательную оферту миноритариям.

Возможная цена оферты?

Тут тоже некоторая интрига.
По закону об АО, это может быть либо средневзвешенная рыночная цена за последние полгода (к настоящему моменту – около 6,2 руб.), либо цена последней сделки по покупке крупного пакета акций.

Причем, закон предусматривает выбор наибольшей цены из двух вариантов.
В нашем случае и по нашим предположениям, она может составить 14-17 руб. за акцию, если сделка с DP или другим крупным стратегом пройдет по этой оценке. Это на 80-120% выше текущих котировок.

Риски и вывод.

На мой взгляд, «ДВМП» может быть весьма интересной спекулятивной историей на российским рынке акций.

Основной триггер – возможная покупка крупным стратегическим инвестором и последующая оферта миноритариям.
Потенциальная доходность по данной инвестиции может превысить 100%.